代幣化已從一個概念演變為催化劑——正在改變金融市場的運作、連接和擴展方式。《DigiFT 2025 研究報告》匯集了我們機構生態系統的見解，探討現實世界資產（RWA）如何從實驗階段轉向基礎設施建設。
這份年度報告以全球視角審視代幣化市場的現狀，涵蓋了代幣化股票的興起、穩定幣框架的成熟，以及受監管鏈上平台在橋接傳統金融與數位金融中日益增長的角色。報告還捕捉了塑造下一階段採用的關鍵監管轉變和應用案例。
研究亮點
現狀：由樂觀情緒推動的市場
2025 年，現實世界資產（RWA）引起了全球關注，機構資金強勁流入，公眾熱情不斷高漲。早期的成功案例提高了市場預期——部分項目蓬勃發展，但其他項目仍需證明其可持續價值。該領域目前正處於炒作與持久採用之間的關鍵時刻，比以往任何時候都更能橋接傳統金融與 Web3。
發展歷程：賦予訪問權限與過去一年的重大進展
代幣化最初的使命是在鏈上提供獲取傳統資產的渠道。從低利率環境下的實驗開始，演變為由機構推動的受監管運動。過去一年，RWA 領域出現了三大關鍵動向：瑞銀（UBS）、景順（Invesco）、阿波羅（Apollo）等全球機構進入鏈上；代幣化股票和房地產等新資產類別的擴張；以及美國和香港穩定幣監管的完善——這些動向共同推動了 RWA 領域發展至今日的規模。
鏈上 RWA 生態系統的採用及其角色
RWA 生態系統已演變為一個相互依賴的網絡，每個參與者都在推動規模化採用。
- 核心參與者：代幣化與分發平台、DeFi 協議、策展人和資產管理者，是 RWA 存在與發展的關鍵。
- 基礎設施貢獻者：L1/L2 區塊鏈、預言機（Oracle）服務商和互操作性協議，助力 RWA 超越其基礎功能。 這些角色共同形成了一個自我強化的循環。
超越代幣化：從可獲得性到應用案例
RWA 已從單純的鏈上呈現演變為可程式化的金融原語，賦能新的應用案例：
- 股票質押借貸（xStocks × Kamino）
- 抵押品鏡像（KuCoin × DigiFT）
- 邊花邊賺（Earn-While-You-Spend）（Amber Premium × DigiFT）
- 混合借貸（Aave）
從固定收益到股票：為何鏈上交易優於離線持有
代幣化已從固定收益擴展到股票和 Pre-IPO 股份。目前主導的兩種發行模式為：直接發行和結構化票據發行。代幣化股票可全天候（24/7）交易，與傳統市場相比具有決定性優勢。它激活了全天候流動性，讓投資者能持續管理風險，而無需等待開盤時間，開啟了「永不關閉」的股票市場新時代。
「如果現有的交易所無法適應，它們就有可能被拋棄，僅僅成為功能性較弱的同類資產的託管者。」 —— Galaxy Research
監管推動採用
- 新加坡：代表債券、股票、基金和國債等底層工具的 RWA 代幣被納入現有證券規則管理。
- 香港：對證券和虛擬資產活動均要求持牌。
- 杜拜：VARA 的做法促進了合規創新。 跨地區的透明度和監管清晰度正在為 RWA 的可持續增長提供動力。
穩定幣繼續錨定廣泛的 RWA 經濟。過去一年，美國《GENIUS》和《CLARITY》法案以及香港《穩定幣條例草案》等新框架相繼頒布，正式承認穩定幣為受監管的數位貨幣。
未來展望
下一階段將見證 RWA 從實驗走向基礎設施。混合許可型與非許可型市場、代幣化股票交易所、以及首批鏈上 IPO 將錨定新的金融架構。亞洲有望引領這一轉型，將 2025 年從預期之年變為代幣化全球經濟的實用之年。
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