為什麼穩定收益需要以穩定為先：來自保險界的啟示
作者：Henry Zhang，DigiFT 創辦人兼集團執行長
在過去幾年中，Web3 領域對「無風險收益」的追求產生了卓越的創新，但也留下了慘痛的教訓。在多個市場週期中，建立在激勵、槓桿或不透明機制之上的收益結構已經證明，當流動性緊縮或信心減弱時，它們會以多麼快的速度瓦解。近期 DeFi 和 CeFi 領域發生的多起事件，都說明了這些模型在壓力下是多麼脆弱。這種模式——在景氣市場中回報誘人，隨後突然陷入不穩定——既不新鮮，也不令人意外。
如果 Web3 要走向成熟，其獲取收益的方法必須進化。問題不在於如何設計出更高的回報，而在於如何在鏈上收益的基礎中構建永續性。對此，我們可以從保險界學習到很多東西。
保險公司的資產負債表代表了全球金融體系中一些最持久的資本。其管理只有一個首要任務：在數十年時間跨度內以及所有市場環境下實現資本保全。大型保險公司高度依賴短存續期現金工具、高質量流動資產以及高度受監管的治理框架，以確保可預測的流動性和穩定的回報。他們的目標不是收益最大化，而是「收益的完整性」（Yield Integrity）。
這種心態與當今鏈上金融的大多數情況形成了鮮明對比，前者往往優先考慮速度而非審慎，且複雜性可能會掩蓋潛在風險的本質。然而，Web3 面臨的挑戰並不陌生。傳統市場長期以來一直在與流動性錯配、槓桿和相互關聯的風險等問題作鬥爭，並花了數十年時間建立監管框架來管理這些問題。
代幣化現在使得將這些經過驗證的紀律帶入數位原生格式成為可能。我們已經看到了這種轉變。歷史上只能通過傳統渠道獲得的短存續期和保守策略，現在正通過受監管的基礎設施在鏈上呈現。我們最近與 TKStable 的合作就是一個例子，說明了這些現實世界的現金管理方法如何在不損害其穩定性原則的前提下，實現在區塊鏈原生營運模式中的可訪問性。
重要的是，這不僅僅是為 Web3 增加了「更多收益」，它還強化了鏈上可用收益的質量。貨幣市場類工具和存款背書策略長期以來一直作為機構財庫和企業現金管理的可靠建築塊。其目的不是為了跑贏市場，而是為了提供流動性、低波動性和韌性——隨著數位資產生態系統的增長和專業化，這些特性變得日益重要。
上一個週期展示了複雜、不透明或槓桿化的結構會如何迅速使市場動盪。展望未來，我認為 Web3 必須轉向一種從一開始就設計入穩定性的模型：
穩定先於收益。治理先於激勵。透明先於規模。
這些並不是對創新的限制。根據我的經驗，它們正是讓創新得以持久且延續的基石。
如果 Web3 要成為全球資本市場中有意義的一部分，它必須採用並適配那些支撐著世界上最具韌性金融體系的原則。隨著更多現實世界、保守管理的策略進入代幣化形式，我們將更接近一個鏈上收益不僅具有吸引力、而且值得信賴的市場結構。
穩定的收益需要穩定先行。長遠來看，這也是鏈上金融實現增長的方式。
關於 Henry Zhang
Henry Zhang 在全球金融機構和金融科技創新領域擁有超過二十年的高階領導經驗。在創立 DigiFT 之前，他曾擔任花旗銀行（Citibank）和渣打銀行（Standard Chartered）中國區副行長，以及華美銀行（East West Bank）大中華區執行長。在他的銀行生涯中，他在中國金融科技領域領導了多項行業首創，包括全球首個跨境現金池系統和中國首個雙語網上銀行平台。
2022 年，Henry 在新加坡創立了 DigiFT，旨在構建一個代幣化、交易和分發機構級現實世界資產（RWA）的新一代平台。在他的領導下，DigiFT 成為首個獲得新加坡金融管理局（MAS）許可的鏈上交易所，其香港實體也獲得了證券及期貨事務監察委員會（SFC）批准進行第 1 類和第 4 類受規管活動。今天，Henry 與監管機構、金融機構和 Web3 生態系統密切合作，推動合規的機構級代幣化金融。
免責聲明：DigiFT 及/或其關聯公司致力於確保所提供信息的準確性和可靠性，但不保證其準確性或可靠性，且對於因任何不準確或遺漏，或因基於或依賴本材料中所含信息而做出的任何決定、行動或不行動而產生的任何損失或損害（無論是侵權、合同或其他方式）不承擔任何責任。本信息不構成邀請、建議或要約以認購、購買或進入任何涉及上述產品/服務或任何其他提到的服務的交易。上述產品/服務僅透過授權的受規管中介機構提供給認證投資者、專業投資者和機構投資者。在做出任何投資決定前，請尋求獨立的法律和財務建議。擬交易此產品的客戶應被提醒與此類產品相關的風險，並在做出任何投資決定前仔細評估其投資目標、風險承受能力、財務狀況和特定需求。本內容僅供一般參考之用，不構成投資建議、要約或招攬購買或出售任何產品或服務。訪問或投資所述任何產品的資格取決於適用法律和投資者資格要求。DigiFT 的產品 and 服務僅透過授權和受規管的中介機構提供給合格投資者。讀者在做出任何投資決定前應尋求獨立的法律、財務和稅務建議。